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363050.com发布时间：2025-08-16 14:57:13 点击量：
证券之星消息，近期三人行（605168）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式等未发生重大变化。
公司是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，公司主要向客户提供数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务，能够为客户多场景、广覆盖、高效率地传播营销信息，满足其全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。
数字营销服务是指公司针对客户在互联网媒体上的营销传播需求，为客户提供以创意策划、媒介策略、媒体资源采购、营销效果评估为主要内容的专业化服务。公司数字营销服务按类别可以分为广告投放代理、广告方案策划与执行两类。
场景活动服务是指在文艺赛事、节目、会展、路演以及会议、发布会或座谈会等各种场景活动中，为客户提供创意策划、文案撰写、场地租赁、物料采购、活动现场管理协调等专业化服务。公司已积累了丰富的活动策划与执行经验，能够为客户设计出互动性、体验性及感染性较强的活动营销方案。通过在不同场景中植入客户品牌及产品服务信息，增强传播效果，满足广告主的品牌推广、产品营销等多样化营销需求；或者依托专业的会议组织及管理能力，圆满完成客户会议活动方案的执行工作，实现客户高标准的会议组织要求。
校园媒体营销服务主要包括校园公告栏、运动场围栏等校园媒体资源运营，以及在此基础上的创意策划等相关服务。公司构建了覆盖范围较为广泛的校园媒体网络，具有较强的校园媒体资源先发优势及规模优势。目前公司运营的校园媒体包括校园公告栏、校园运动场围栏，以及校园食堂餐桌桌贴、新生手册、校园内灯箱、车棚、休息座椅棚、候车亭等，覆盖了在校学生的课外活动、就餐及出行等多种场景，有能力满足客户在校园领域多场景传播营销信息的需求。数量众多、品类丰富、分布较为广泛的校园媒体网络是公司在校园媒体营销领域的核心竞争力，目前公司在该领域已处于国内领先的市场竞争地位。
公司主要采用直接销售的销售模式。公司具备专业的整合营销服务能力，以及线上线下广泛覆盖的媒体资源网络。在业务开拓过程中，公司能够深入发掘客户在数字营销、场景活动、校园媒体营销等领域中的不同营销需求，并通过部门间协作获取客户多种类型的营销业务机会，为客户提供整合营销服务，提升客户服务满意度与黏性，能够满足客户在全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品推广的营销需求。
对于数字营销服务及场景活动服务，公司采用以销定购的采购模式；对于校园媒体营销服务，公司主要通过自建的方式取得自有媒体资源，并依据客户需求向其他供应商采购部分校园媒体资源。
公司数字营销服务的采购模式为以销定购，即根据客户的广告投放需求进行互联网媒体采购。公司主要通过商务洽谈的方式对外采购互联网媒体资源，主要包括字节跳动、腾讯、小红书、哔哩哔哩、新浪、网易、爱奇艺等互联网媒体的视频贴片广告、创意中插广告、顶部通栏广告、画中画广告、擎天柱广告、信息流广告等多种形式广告资源。公司通常与供应商采取协商确定的方式签订采购合同，合同类型包括年度合作协议、项目协议、排期表及单项合同等。
公司场景活动服务主要采用以销定购的采购模式，根据与客户协商确定的场景活动方案，按需采购专业服务、物料、场地租赁等内容。公司主要通过商务洽谈的方式租赁场地并对外采购。
公司主要通过校园公告栏、运动场围栏等校园媒体开展校园媒体营销服务。此外，公司还向供应商采购相关广告图文印刷服务。
公司是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，所处行业为广告行业。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“租赁和商务服务业”之“商务服务业”（L72）；根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“租赁和商务服务业”之“商务服务业”（L72）；根据国家统计局颁布的《文化及相关产业分类（2018）》，公司所处行业为“创意设计服务”之“广告服务”。
从行业发展态势来看，根据《中国广告业发展指数报告（2025）》，中国广告业正从“规模扩张”向“价值深耕”转型，发展动能由“要素驱动”向“创新驱动”加速转换，以数字化、智能化浪潮为引擎，不断催生新业态、新模式，也驱动着广告创意、媒介策略、效果评估的全链路革新。数字广告成为产业发展核心引擎，广告业新质生产力加快形成。
从产业价值来看，根据《中国广告业发展指数报告（2025）》，产业价值由“经济属性”向“经济社会双重贡献”深度拓展。2024年广告业务收入增速高于国内生产总值实际增速，凸显其对国民经济的拉动作用。更深层次看，随着广告市场秩序持续向好、公益广告蓬勃发展，我国广告业在引导健康消费、塑造国家品牌形象、弘扬社会主义核心价值观、传播中华优秀传统文化等方面的作用日益凸显，它不仅是经济高质量发展的“助推器”，更是文化自信的“传播者”和国家形象的“塑造者”。
从市场变化来看，根据《2025中国数字营销趋势报告》，2025年中国企业营销费用（含传统及数字）虽仍保持增长态势，但增幅同比下滑，社会化营销投资平均增长率同比也有所下滑；移动端和户外仍为增投重点，种草平台、短视频、平台站内搜索增投比例最高，社媒端增投重点为KOL内容、品牌直播、素人营销。
从技术应用来看，根据《2025中国数字营销行业人工智能应用趋势研究报告》，中国AI营销历经技术探索、AIGC渗透、AIAgent深化，现迈入生态演变期，其核心能力围绕生成力、推理力、互动力展开，可实现多模态内容生成、消费者深度洞察及智能交互。AI在程序化广告、智能内容生产、私域流量运营及电商场景均有突破，未来，AIGC将与元宇宙、Web3.0协同，在金融、零售、快消等垂直领域深化应用，推动AI营销从“效率工具”向“战略资产”转型。
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润14,420.70万元，同比增长10.83%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,665.61万元，同比增长4.56%。其中，第二季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长49.03%，环比增长495.06%，经营业绩持续向好。
2025年上半年，面对互联网营销行业激烈的竞争环境，公司始终以主动求变的姿态积极破局，深耕AI领域的技术研发，坚持以AI领域的技术创新赋能业绩增长；同时通过持续优化业务结构、不断精进管理效能，不仅实现了净利润的逆势增长，更使财务稳健性得到进一步增强。报告期内，公司资产负债率由年初的41.72%降至35.66%，降幅达6.06个百分点，偿债安全边际明显提升，财务风险显著降低；截至2025年6月30日，总负债148,692.11万元，较年初减少22.77%，偿债压力大幅降低，抗风险能力显著增强；货币资金74,927.47万元，叠加本期末交易性金融资产科目中17,000万元的结构性存款理财产品，现金储备合计达91,927.47万元，较年初增长47.18%，现金储备规模更为充裕;客户回款大幅增加，经营活动产生的现金流量净额56,865.92万元，同比增加70,877.39万元，由负转正，现金流明显改善；加权平均净资产收益率5.27%，比上年同期提升0.84个百分点。同时，得益于公司在AI技术应用方面的效率提升，报告期内人力配置更趋精干高效，人工薪酬开支显著减少，整体费用得到有效下降。AI赋能下的人效跨越式增长，为盈利效率的稳步增强注入了源源不断的动力，进一步夯实了公司在行业竞争中的成本优势与盈利能力，为高质量发展奠定了更为坚实的基础。报告期内，公司重点开展了以下工作：
报告期内，公司紧扣主责主业，以客户需求为中心，持续锤炼团队专业力与交付力；面对复杂多变的市场环境，公司迅速响应、主动适配，通过强化业务集成与资源协同，深耕存量、拓展增量，高效推进了重大项目及新兴项目的落地见效。2025年上半年，公司持续聚焦各领域头部客户群体，提供全维度营销服务：在汽车领域，为一汽丰田、一汽奥迪、一汽大众、东风本田等行业领军车企量身打造专业的营销解决策略，同时为AITO问界系列汽车、岚图汽车、极狐汽车等新能源品牌精准制定媒介策略，助力其在新能源赛道实现高速发展。其中，新增的AITO问界营销项目是由华为与赛力斯深度合作打造的高端新能源汽车品牌，公司为问界M9、问界M8、问界M7、问界M5等车型量身定制传播策略、传播规划、事件营销策划以及行业趋势分析等全方位营销方案；在通信领域，深度服务中国移动、中国电信等头部运营商，提供5G场景下的营销服务；在快消领域，与伊利、雪花啤酒、华润饮料等行业龙头品牌合作，打造营销闭环；在金融领域，为工商银行、建设银行、邮储银行、中国人寿等金融行业头部机构提供品牌与数字化营销支持；为京东商城等互联网领域领军企业提供精准化流量营销服务。
公司的服务内容涵盖广告精准投放、品牌系统化传播、整合营销全案策划等核心业务，同时圆满完成场景化活动执行、校园媒体矩阵投放、社会媒体资源运营等多元项目，不仅实现了全域营销价值的深度释放与持续增长，更进一步夯实了为各行业头部客户提供高水准服务的行业口碑与综合优势。
公司锚定“以新质生产力驱动高质量发展”的战略，聚焦新质生产力核心要素，秉持“稳定发展主业、积极探索新赛道”的原则，依托自身资源禀赋，凭借多年积淀的头部客户资源与优秀人才储备，科学布局多元业务，拓展战略支点，构建全新增长曲线年上半年，公司应势强化投资战略布局。鉴于AIDC及算力服务已成为产业升级的核心引擎，公司于2025年7月17日与知名芯片应用设计与分销服务商深圳市科通技术股份有限公司（简称“科通技术”）签署了战略合作协议。公司将作为战略股东与科通技术在共同开拓芯片销售客户、产业资源共享、AIDC数据中心及算力服务业务布局、海外业务拓展、会议会展及企业品牌宣传等领域，开展全面长期的深度协作。在算力已成为新质生产力核心要素、AIDC构成数字时代底层资产架构的产业语境下，公司的战略布局既精准契合行业演进的内在逻辑，更与时代发展的宏观进程深度协同，为未来业绩增长积蓄了顺应趋势的发展动能。
2025年上半年，公司在精准把握资本市场节奏、实现高效退出方面再次交出优异答卷。公司战略投资的常州瑞华化工工程技术股份有限公司（920099.BJ）于2024年9月25日在北交所成功上市，继此关键节点后，公司于2025年6月完成该项目减持。该笔投资以短周期实现高回报，投资收益率超过70%。
作为国内领先的数字营销整合服务商，公司已为国家体育总局体育彩票管理中心提供多年服务，不仅为中国体育彩票的品牌宣传量身打造综合创意服务与媒介方案，更赢得了客户的高度认可。2024年度，公司正式进军彩票业务领域，组建起一支具备深厚行业经验的体育彩票运营团队，并依托自身在品牌营销宣传推广及优质客户资源方面的核心优势，积极布局全国体育彩票销售网点。
截止2025年上半年，公司已在北京、河北、陕西、河南等省市成功落地30余家商业综合体体彩形象店；同时，签约近1000家院线渠道门店，包括万达影院、浙江时代影院、太平洋院线等知名品牌，构建起“门店建设-代销运营-营销培训”完整产业链。公司独家代理数十家阿根廷、法国、德国国家队以及巴萨、曼城、利物浦等国际知名俱乐部顶级足球IP资源，并纳入国家体彩采购体系，打造“体彩+体育IP周边主题店”融合模式，激活消费新场景，形成品牌流量双增长引擎。
公司2024年底上线的AI赛事预测平台，系自主研发并整合了Deepseek等大模型的彩票行业智能体AGENT。该平台汇聚了百位行业专家打造荐彩矩阵，并与中国体彩报、省市新媒体机构联合运营官方蓝V账号。平台通过“专家解读+数据预测+会员服务”三位一体模式，构建体育知识付费新生态，权威性与用户粘性显著提升。近期，公司自主研发的体育赛事智能机器人已完成原型机落地，同时即将与铁路总局在“体彩上高铁”项目上实现突破性合作。2025年下半年，公司将乘势而上，快速复制体彩新零售模式，同时依托AI赛事预测平台及智能机器人，持续孵化即时竞猜、沉浸式体验等多元创新业务，全面推进体育彩票数字化、场景化、智能化升级。
当前AI正重构营销行业，从效率工具升级为战略资产，推动营销行业从局部效率优化转向全价值链重塑。公司始终以开放进取的心态，拥抱新时代的营销趋势，积极布局、应用高智慧人工智能技术，不断拓展业务边界，提升智慧营销能力。三人行作为专业的整合营销服务公司，已完成超百亿金额的互联网数字媒体、线下户外媒体、电视媒体的投放，对不同行业客户在整个营销链条中的核心品牌战略、产品特点、营销方式、媒体投放偏好、媒体端流量特性、广告创意表达、媒体受众互动数据、受众群体画像、投放效果监测及反馈等形成了丰富的案例经验库，以二十年来沉淀的海量数据积累和服务经验为基础，能够通过AI技术智能化为广告客户提供专业的营销服务。
报告期内，公司持续迭代升级并优化营销领域的多模态AI产品，成功构建起“一个”AI全链路营销智能体。该智能体将多元化的尖端AI能力无缝整合为协同运作的有机整体，致力于打造以智能体交互为动态纽带、多模态内容创作为澎湃引擎、数据洞察与决策为智慧中枢的综合性AI营销平台，逐步实现从策略生成、内容创作、智能投放到效果归因的全链路营销自动化闭环，为企业配备具备全局视野、自主决策与持续进化能力的“AI营销大脑”，进而重塑营销价值链，释放出前所未有的生产力。同时报告期内，公司全力打造营销AIAgent，营销AIAgent将以自主感知、任务规划、工具调用和记忆反思为底座，实时洞察市场动态、自动拆解目标、调用API、投放并回收数据、迭代策略，实现7×24小时无人值守的智能营销运转，不仅带来人力节省、ROI实时提升，同时把公司私域知识沉淀为可复用的专家级资产。
在数据服务领域，公司致力于从传统的数字媒介采购代理商向综合数字科技服务商转型，为客户提供包括数据采买、数字媒体资源采购以及数字化转型等一站式服务。三人行常年与各大头部媒体紧密合作，优质的客户资源优势和持续的媒介采买增量，保证公司能获取有行业竞争优势的媒介采买价格，有效协助广告主以低成本实现高质量的营销需求。公司紧密围绕国家大数据产业发展战略，依托大数据、区块链和人工智能技术，深挖客户需求，加强与贵阳大数据交易所的合作，在贵阳设立全资子公司贵州三人行数据要素智能科技有限公司，从事综合数字科技业务，这为公司进一步拓展业务边界、强化盈利能力、优化商业模式提供了有力支撑，是持续推进公司转型的一大重要举措。
公司坚持“发展成果与股东共享”的理念，把回报投资者视为企业经营的出发点和落脚点，在持续夯实经营、提升盈利的同时，坚持高比例、稳定、可预期的现金分红政策，让股东切实分享企业成长的每一阶段成果。
公司于2025年5月20日在上海证券交易所网站披露了《2024年年度权益分派实施公告》，以总股本210,816,986股为基数，每股派发现金红利0.72元（含税），共计派发现金红利151,788,229.92元（含税）。2024年度现金分红金额占归属于上市公司股东净利润的123.10%。公司自2020年上市5年来持续高比例现金分红，IPO募资10.47亿元，已累计实施现金分红11.48亿元，派息融资比超过100%，高达109.65%。未来公司将严格落实《公司章程》及《公司未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》的利润分配政策，为投资者提供科学、持续、稳定的现金分红回报，与投资者共享发展成果。
公司始终将企业文化建设与人才引育视为发展根基，坚信优秀人才是驱动企业持续创新与长期成长的核心动力，始终践行“尊重人才、尊重专业”的理念，为员工赋能，助力员工成长，并构建涵盖薪酬激励与股权激励的中长期激励体系，增强人才吸引力与团队凝聚力，持续提升公司核心竞争力。公司凭借稳定的管理团队、优秀的行业人才、突出的广告创意能力及服务众多知名客户的专业经验等综合优势，持续赢得客户信赖。
在人才引进方面，公司通过多渠道招聘策略，吸引来自不同背景和领域的顶尖人才，包括行业专家、技术精英以及具有创新思维的应届毕业生，构建多元化和专业化的团队。公司尤其注重引入优秀研发人才，为人工智能等前沿技术的应用研发筑牢坚实的人才根基，助力公司在科技创新赛道上持续领先。
在人才培养方面，为夯实平台建设，引领组织变革升级，公司制定了人才培养“星辰计划”，作为发掘人才、培养人才、提拔人才的全新路径和通道。报告期内，公司第五期“星辰计划”正式开班，通过这一计划激励员工践行终身学习理念，勇于创新、积极拥抱变化，在三人行平台上充分施展才智与潜能，与公司携手共进，实现个人能力与自我价值的双重提升。
在企业文化建设和管理方面，公司贯彻落实“行文化”，营造和谐进取的工作环境，提升员工幸福感，凝聚企业发展合力。同时，公司持续优化管理体系，通过科学的数字化工具OKR（目标与关键成果考核办法），构建“战略-执行-反馈-应用”的绩效闭环机制。通过目标聚焦、责任分解和层层赋能，支撑战略的最终实现与员工绩效的持续提升，打造始终充满效率、活力和战斗力的高绩效组织。
在当前数字化浪潮下，AI技术正以指数级速度迭代发展，深刻重塑营销行业的底层逻辑与运作模式。多模态大模型、实时数据交互算法等前沿技术的突破，推动AI在营销领域的应用迈入新阶段。面对行业变革机遇，三人行加速向科技驱动型营销服务商转型，深度整合AI技术与自身二十余年的营销实践经验，构建覆盖“策略制定-内容生成-智能投放-效果优化”全链路的AI营销体系。
三人行作为专业的整合营销服务公司，已完成超百亿金额的互联网数字媒体、线下户外媒体、电视媒体的投放，对不同行业客户在整个营销链条中的核心品牌战略、产品特点、营销方式、媒体投放偏好、媒体端流量特性、广告创意表达、媒体受众互动数据、受众群体画像、投放效果监测及反馈等形成了丰富的案例经验库。以二十年来沉淀的海量数据积累和服务经验为基础，公司通过AI技术智能化为广告主提供专业的营销服务，开发并持续升级营销领域的多模态AI产品，成功构建起“一个”AI全链路营销智能体。该智能体将多元化的尖端AI能力无缝整合为协同运作的有机整体，致力于打造以智能体交互为动态纽带、多模态内容创作为澎湃引擎、数据洞察与决策为智慧中枢的综合性AI营销平台，逐步实现从策略生成、内容创作、智能投放到效果归因的全链路营销自动化闭环，为企业配备具备全局视野、自主决策与持续进化能力的“AI营销大脑”，进而重塑营销价值链，释放出前所未有的生产力。报告期内，公司全力打造营销AIAgent，营销AIAgent将以自主感知、任务规划、工具调用和记忆反思为底座，实时洞察市场动态、自动拆解目标、调用API、投放并回收数据、迭代策略，实现7×24小时无人值守的智能营销运转，不仅带来人力节省、ROI实时提升，同时把公司私域知识沉淀为可复用的专家级资产。
此外，公司技术创新成果显著，在核心技术领域形成了多项自主知识产权。子公司北京橙色风暴数字技术有限公司成功通过国家高新技术企业复评；北京三人行时代数字科技有限公司与安徽三人行数字科技有限公司，也凭借强劲的技术实力与创新成果，首次被认定为国家高新技术企业。这些成绩彰显了公司在科技领域的深厚积淀，以及在行业中突出的竞争力，持续推动公司在数字科技与营销融合的道路上稳健前行。
公司协同整合了媒体与场景、线上与线下等营销信息传播渠道，可以多场景、广覆盖、高效率地传播客户营销信息，协助客户实现吸引营销受众注意并促成购买行为、进而维持消费忠诚度的营销目标。
在线下媒体资源方面，公司拥有数量众多、分布较为广泛的校园媒体资源网络。公司校园媒体网络已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的900余所高校。依托分布较为广泛的校园媒体资源，公司能够为客户提供全国范围内目标受众精准的营销信息传播渠道，满足客户营销信息大范围、快速传播的营销需求。
在线上媒体资源方面，公司已与国内众多知名互联网媒体建立了良好的业务合作关系，包括字节跳动（运营今日头条、抖音等APP）、腾讯、新浪（含新浪微博）、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网、知乎、哔哩哔哩等国内众多知名互联网优势媒体。公司凭借卓越的服务能力和创新精神，荣获多项行业大奖，包括字节跳动“服务突破合作伙伴奖”、腾讯“招商卓越贡献奖”、百度“品牌突破奖”、京东“杰出贡献奖”、搜狐金赢销奖、喜马拉雅“声入人心奖”以及汽车之家战略合作伙伴奖。公司2021年新增央视投放服务，自2022年至2025年已连续四年获得“中央广播电视总台4A级广告代理公司”荣誉称号。在与媒体方的合作过程中，公司积累了丰富的媒体资源整合经验，有能力满足客户跨媒体投放数字营销信息的需求。
目前，公司凭借专业的整合营销服务能力，已经在广告行业建立了较高的品牌知名度，得到了国民经济重要领域众多大型知名企业客户的长期认可，持续为其提供整合营销服务。公司主要客户包括中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商领域客户，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、邮储银行、光大银行、中国人寿、中国人保集团等金融领域客户，京东、科大讯飞等互联网领域客户，伊利、雪花啤酒、青岛啤酒、华润怡宝等快速消费品领域客户，一汽集团、上汽集团、东风集团、北汽集团等汽车领域客户，以及国家体彩中心、各地文旅部门、各大高校等客户。
公司已构建多元化优质客户生态体系，不仅为业务的稳定运营提供了核心支撑，更成为推动业务拓展的重要引擎，通过客户资源的深度挖掘与协同效应释放，持续为公司发展注入增长动能。
公司在经营过程中十分注重人才团队的建设，建立健全了符合公司特点的人才培养制度，自主培养了一批高素质的人才。此外，公司还积极通过对外招聘的方式提升员工整体素质水平，招聘了一批曾在国际知名4A广告公司任职的专业人才。目前，公司建立了一支包括高层管理人员、中层业务骨干人员在内的高素质的人才队伍，在创意策划、内容制作、媒介策略及媒体资源采购等专业领域均有较强的复合型人才储备。同时，立足当前AI技术深度重塑数字营销行业的发展趋势，公司人才团队持续强化AI技术应用能力，实现专业能力与前沿技术的深度融合。
公司创始人、董事长兼总经理钱俊冬先生长期致力于互联网营销行业，拥有丰富的经营及管理经验。公司管理层及核心业务骨干人员长期就职于公司，并通过泰安众行或认购限制性股票激励计划持有公司股份，人才团队较为稳定。
公司业务骨干曾获得众多行业知名奖项，如法国戛纳广告节创意媒体类铜狮奖、法国戛纳广告节户外广告类铜狮奖、英国伦敦广告节设计类金奖、美国克里奥广告节设计类铜奖、亚太广告节设计类金奖、新加坡亚太广告节设计类金奖、艾菲实效奖金奖、长城奖金奖等，体现出公司人才队伍丰富的营销经验及较强的创意策划能力。
公司在不断发展过程中，通过优质的服务、高素质的人才团队获得了众多客户、供应商的信赖，在广告行业内建立了较高知名度的品牌形象。公司获得了中国广告协会“数字营销类一级广告企业”认证，并连续四年荣获“中央广播电视总台4A级广告代理公司”荣誉，新斩获多项广告行业奖项，涵盖金瞳奖、金网奖、虎啸奖、金鼠标奖、麒麟奖、金投赏奖、IAI传鉴国际广告奖、ADMEN广告人国际大赏、Topdigital创新营销奖、4A创意奖、梅花创新奖、上海国际广告奖等，体现了公司专业的整合营销服务能力和较强的品牌知名度，品牌形象已成为了公司的重要竞争优势。
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证券之星估值分析提示三人行行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多
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